The Goldman Sachs Group (GS) отчитался за второй квартал 2022 года заметно существенно лучше ожиданий рынка по выручке всех бизнес-направлений. Также и EPS финансовой корпорации, сократившаяся на 48,5% в годовом выражении и на 28% в поквартальном, на 17,8% превысила консенсус и составила $7,73. Чистая выручка The Goldman Sachs снизилась на 22,9%, до $11,86 млрд, при общерыночных ожиданиях на уровне $10,78 млрд.

Операционные расходы уменьшились на 11,4% год к году, главным образом за счет сокращения компенсаций и бонусов сотрудникам. Однако ввиду отрицательной динамики выручки коэффициент эффективности (соотношение между расходами и выручкой) повысился на 7,4 процентного пункта, до 62%. Чистая прибыль снизилась на 46,6% год к году, до $2,93 млрд, в том числе в связи с увеличением на $667 млн (+19% квартал к кварталу) резервов на покрытие возможных кредитных убытков из-за роста объема остатков на балансах кредитных карт, ухудшения макроэкономических условий и увеличения закредитованности частных лиц. Непроцентные доходы The Goldman Sachs сократились на 26,4% год к году и на 9% квартал к кварталу, составив $10,13 млрд.

Выручка от инвестбанкинга (Investment Banking) уменьшилась на 11% квартал к кварталу, до $2,13 млрд. Доходы от андеррайтинга акций продемонстрировали наиболее глубокое падение — на 50% квартал к кварталу, до $131 млн, притом что годом ранее их объем составлял $1,24 млрд. На андеррайтинге долговых бумаг The Goldman Sachs заработал на 38% квартал к кварталу меньше, чем в первом квартале, или $457 млн (для сравнения: в апреле-июне 2021 результат равнялся $2,2 млрд).

Доходы от деятельности на внешних рынках (Global Markets) выросли на 32% год к году. Торговые операции второй квартал подряд обеспечивают основную долю выручки (54%), что позволило компенсировать падение доходов инвестбанкинга и управления активами. Наибольший прирост выручки обеспечили сделки с инструментами с фиксированной доходностью, товарно-сырьевыми активами и валютой (+55% год к году), тогда как результаты операций с акциями превысили уровень 2021 года на 11%. Тем не менее в обоих направлениях доходы оказались ниже уровня января-марта на 18%. 

Доходы от управления активами (Asset Management) упали на 79% год к году, но удвоились в поквартальном сопоставлении и достигли $1,08 млрд. В частности, банк отчитался об убытке в $367 млн от инвестиций в акции против прибыли в $3,12 млрд в начале 2021 года. Обслуживание физических лиц и управление частным капиталом (Consumer & Wealth Management) обеспечило The Goldman Sachs выручку в размере $2,2 млрд (+25% год к году).

Чистый процентный доход финансовой корпорации вырос на 6% год к году, до $1,73 млрд. Кредитный портфель увеличился на 6%, его доля в общих активах по-прежнему составляет лишь 11%, что снижает кредитные риски. При этом качество кредитов остается высоким: процент чистых списаний по коммерческим кредитам снизился на 10 б.п., до 0,2%, доля невыплаты потребительских кредитов увеличилась на 20 б.п., лишь до 2,3%.

Коэффициент достаточности капитала CET-1 составил 14,2% и, несмотря на снижение на 4 б.п. в сравнении с предыдущим кварталом, по-прежнему находится выше требуемого регулятором уровня. The Goldman Sachs продолжит выплачивать дивиденды, однако объемы buy back могут уменьшиться вплоть до приостановки реализации программы. Совет директоров Goldman Sachs одобрил увеличение квартальных дивидендов в текущем квартале на 25% – с $2,00 до $2,50 на акцию, что обеспечит доходность на уровне 3,40%.

Ожидания в отношении сокращения доходов от инвестиционного банка заложены в котировках The Goldman Sachs, однако с учетом ужесточения финансовых условий мы понижаем целевую цену по акции GS с $380 до $371. 

Может быть интересно: На какие акции сделать ставку в 3 квартале 2022

Аналитическое управление «Финама» представило инвестиционную стратегию на III квартал 2022 года. Как отмечается в исследовании, ситуация на российском фондовом рынке оказалась не такой катастрофичной, как предполагалось в начале кризиса. Акции российских компаний сохраняют долгосрочную привлекательность на фоне ослабления российской валюты и снижения ключевой ставки, а также за счет их низкой стоимости.

Продолжение