Согласно оценке Минэкономразвития, ВВП в апреле сократился на 3% год к году, тогда как в марте еще наблюдался умеренный рост (на 1,3% год к году). В целом за год мы ожидаем падения ВВП на 6-8% год к году. С учетом роста в 1 квартале на 3,5% год к году такой сценарий предполагает более значительный спад в следующие месяцы (в сравнении с апрельским).

Торговля выступает «флагманом» рецессии на фоне просадки потребительского спроса и сбоев в логистике. Среди базовых отраслей экономики больше других пострадала торговля: оптовая упала на 11,9% год к году, розничная – на 9,7% год к году Промышленное производство сократилось пока очень скромно – на 1,6% год к году. Судя по всему, большая инерционность и буфер в виде запасов сырья и комплектующих пока замедляют рецессию в промышленности.

Напомним, что вклад торговли уже в марте сократился до нуля под давлением логистических сбоев и не стал отрицательным только благодаря волне ажиотажного спроса в первые недели кризиса (сошедшей на нет еще в марте). Снижение объемов продаж в нефтегазовом сегменте также сказалось на обороте оптовой торговли (занимает от трети до половины ее объема) и отразилось в динамике грузооборота – перевозки трубопроводным транспортом в физическом выражении снизились на 5,2% год к году, что сопоставимо со спадом совокупного индекса (на 5,9% год к году). При этом, в строительном и сельскохозяйственном секторах пока наблюдается позитивная динамика – рост на 7,9% год к году и 3,2% год к году, соответственно. И если АПК вполне может оказаться устойчивым к кризису, то шок в строительстве, скорее, еще не реализовался.

Рецессия набирает обороты

Мы полагаем, что траектория падения ВВП будет сильно отличаться от коронакризиса 2020 года, когда проблемы в полной мере отразились в первые два месяца рецессии (~-8% год к году в апреле-мае 2020 года). В этот раз пик экономического спада еще не пройден, и в ближайшие месяцы вряд ли (в отличие от коронакризиса) стоит ждать «отскока». С одной стороны, трансформация (запуск процессов импортозамещения, перестройка логистических цепочек, неизбежное сокращение инвестиций) затронет широкий круг отраслей экономики, ударяя по предложению. С другой стороны, потребительский спрос, уже ощутимо пострадавший, может сократиться еще больше. Пока безработица снижается (в апреле оказалась на историческом минимуме 4,0%), но ухудшение ситуации на рынке труда, на наш взгляд, неизбежно.

Может быть интересно: Инфляция замедляется

Согласно нашим расчетам на данных Росстата, инфляция на последней полной неделе мая замедлилась до 17,3% год к году. Среднесуточные темпы роста в последние три недели остаются в околонулевой зоне, благодаря чему за весь май месячный показатель (с исключением сезонности) может оказаться минимальным с 2020 года (0,1-0,2% месяц к месяцу).

Продолжение