После достаточно сдержанного тона прошлого заседания ЦБ (на котором сигнал о дальнейшем снижении ставки было крайне непросто уловить) регулятор, похоже, намерен продолжить смягчение политики. При этом мнения аналитиков о шаге смягчения вновь разделились почти поровну: между осторожным (25 б.п.) и более решительным (50 б.п.) вариантом – и неспроста. Как и в прошлый раз, решения фундаментально равновозможны – во всяком случае мы не видим сильных аргументов в пользу того или иного варианта.

«РусАгро» вчера представила операционные результаты за 2 квартал 2020. Выручка компании за 2 квартале 2020 до межсегментных элиминаций выросла на 2% год к году до 38,7 млрд рублей – основной вклад в ее рост по-прежнему приходится на Солнечные продукты. В мясном сегменте цены на мясо повысились на 2-8% квартал к кварталу с уровней "дна" 1 квартала 2020, что должно смягчить давление на рентабельность сегмента. Сегмент по производству сахара все еще находится под давлением переизбытка сахара на рынке, однако мы видим, что цены на сахар продолжают восстанавливаться, начиная с 1 квартала 2020.

С одной стороны, спрос на нефть постепенно восстанавливается. Китайские НПЗ в июне импортировали и переработали рекордное количество сырой нефти, сообщает Reuters. Объем переработки 14,08 млн баррелей в сутки оказался выше предыдущего рекорда в декабре 2019 года. и показал рост на 9% к июню 2019 года.

Лидерами роста стали акции «Юнипро» (+6,17%). В аутсайдерах оказались бумаги ОГК-2 (-0,80%). Пара доллар-рубль торговалась ниже 72. 

· Мы придерживаемся нейтрального взгляда на платину, т.к. сокращения производства в ЮАР недостаточно, чтобы компенсировать спад на рынках автомобилей и ювелирных изделий (ожидается профицит 0.5 млн унций в 2020).

· Позитивные риски связаны с замещением палладия в автокатализаторах (возможно, но в отдаленной перспективе), а также с более высоким инвестиционным спросом (золото менее циклично и предпочтительнее).

 
Pt против других драгметаллов: циклична и концентрирована

Нефинансовые компании почти не нарастили кредитный портфель

«Аэрофлот»: нейтрально, цель – 110 рублей за акцию.

Наше мнение
Новость спровоцировала ралли в акциях компании, которые в пятницу подскочили на 6,8%. Инвесторы уже долгое время ждут от компании новой стратегии, проясняющей, каким образом компания планирует распределять накопленные денежные средства и высокие денежные потоки, а также вопрос одобрения дивидендной политики. Первоначально стратегия должна была быть представлена в мае, но из-за введения карантинных мер это событие было перенесено на осень. Совет директоров рассмотрит стратегию 31 июля, ее презентация инвесторам состоится в течение 3 квартала 2020.

В обзоре рынка нефти за июль организация прогнозирует усиление спроса на нефть в 2021 году на 8%. Отсутствие реакции со стороны нефтяных котировок на эту информацию отражает повышенные инвестиционные риски. На этом фоне снижение продемонстрировала обычка «Татнефти» (-0,49%) и «Сургутнефтегаза» (-0,34%), а пара доллар-рубль приближается к 72.

Реакция котировок акций на разлив дизельного топлива и потенциально рекордную выплату ущерба в объеме $2,1 млрд оказалась чрезмерной, на наш взгляд, поскольку падение рыночной капитализации составило порядка $12 млрд, включая около $9 млрд после появления новости и еще почти $3 млрд потенциала роста на фоне повышения цен на медь и никель. 

Очевидно, что падение было слишком сильным, что создает возможность для покупки.

Отчисления в резервы начали снижаться в июне на фоне относительной экономической стабильности, а кредитный портфель продолжает расти благодаря снижению ключевой ставки. С учетом этого мы улучшаем финансовые прогнозы для Сбербанка на 2020, повышаем целевую цену до 270 руб. за обыкновенную акцию и возвращаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА (два месяца был присвоен рейтинг "нейтрально"). Мы ожидаем, что банк выплатит дивиденды 18.7 руб. на акцию за 2019 в октябре, что предполагает дивидендную доходность 8,9% / 9,7% для обыкновенных / привилегированных акций.

Тем не менее, техническая картина по-прежнему отражает сохранение оптимизма, так как цена остается выше недельного минимума. Давление со стороны покупателей на котировки фьючерсов Brent возрастает, и каждая следующая просадка оказывается меньше, чем предыдущая. Такая картина делает инструмент чувствительным к позитивным новостям. При улучшении сентимента не исключен краткосрочный всплеск котировок в район $45 за баррель.