Доходность по цене отсечения составила YTM 7,7%, что на 5 б.п. выше доходностей по котировкам утра среды и на 10 б.п. выше доходностей по последним сделкам во вторник. Сегодня котировки предполагают YTM 7,6%, т.е. Минфин все-таки предоставил заметный ценовой дисконт, чтобы реализовать весь объем. Также с существенным дисконтом (~1 п.п.) прошло размещение инфляционных ОФЗ 52002, которое встретило скромный спрос, едва превысивший предложение. Учитывая негативный новостной фон в отношении РФ, мы считаем, что основными участниками аукционов стали локальные инвесторы.

МРСК Юга увеличила чистую прибыль по РСБУ в 37 раз, до $15.3 млн. (964 млн. руб.) при прогнозе на год в $10.84 млн. (683 млн. руб.). Таким образом, МРСК Юга по итогам полугодия уже перевыполнила годовой план. В 2017 году компания заработала $8.1 млн. (511 млн. руб.) при прогнозе по годовой прибыли в $0.5 млн. (31 млн. руб.). Учитывая динамику начала этого года, компания по итогам 2018 года может заработать порядка $23 млн. (1,45 млрд. руб.) чистой прибыли.

Наше мнение. Мы ожидаем, что компания сообщит о снижении совокупной выручки на 7% по сравнению с 2К17, до $2,25 млрд., и о падении EBITDA на 11% до $0,83 млрд. при рентабельности по EBITDA в 36,9%. Главной причиной такой динамики будет годовое ослабление локальных валют относительно доллара в большинстве стран, где VEON осуществляет операционную деятельность. На динамике EBITDA также должны негативно сказаться расходы на интеграцию магазинов "Евросеть" в России (мы исходим из допущения, что в 2К18 они составили 1,7 млрд. руб. против 0,6 млрд. руб.

Напомним, что в этом году компания перешла на новые стандарты МСФО, и это наиболее заметно на уровне EBITDA (так, в 1К17 EBITDA по новым стандартам была на 7% выше, чем по старым). Таким образом, показатели EBITDA и чистой прибыли нерелевантны для сравнения с предыдущими периодами.

Внешняя конъюнктура к сегодняшним торгам сложилась стабильно положительной. Американские рынки завершили предыдущую сессию подъемом, фьючерс на индекс S&P на премаркете смотрит вниз. Цены на нефть продолжают восстанавливаться. Баррель североморского сорта Brent стоит $75,21 (+1,0%). Инвесторы уже учли в котировках свежую статистику по запасам энергоносителей в США, но цены по инерции продолжают двигаться вверх.

Валютный рынок  

 Европейско-американский саммит накануне завершился позитивными для рынка заявлениями – США и ЕС договорились приостановить введение новых пошлин и намерены провести переговоры по отмене имеющихся торговых барьеров. Появилась надежда, что эскалации рисков расширения протекционизма в мировой торговле удастся избежать. Однако для большей убедительности данных выводов, способных вернуть уверенность инвесторам на развивающихся рынках, хотелось бы дождаться аналогичных новостей в разрезе США – Китай.

Выручка достигла 195.8 млрд руб. (в рамках прогноза АТОНа, +1% против консенсус-прогноза), увеличившись на 9% кв/кв и 52% г/г. Этот рост был ожидаемо поддержан ралли в ценах на нефть (+10% кв/кв до $74.6/барр.), ослаблением рубля и положительным лагом экспортной пошлины, а также ростом продаж нафты и газа (+5% г/г до 15.2 млрд куб м на фоне консолидации газовых активов АЛРОСА во 2К18). EBITDA составила 69.0 млрд руб. (+7% против прогноза АТОНа, +3% против консенсус-прогноза), увеличившись на 14% кв/кв и 59% г/г.

Магнит сегодня опубликует неаудированные операционные и финансовые результаты за 2К18 и 1П18. По нашим оценкам, выручка во в 2К18 увеличится на 7.5% г/г и достигнет 309.7 млрд руб. (против 310.4 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу Интерфакса). Мы прогнозируем, что рентабельность EBITDA должна значительно сократиться г/г и упасть до 7.6%, что на 20 бп ниже консенсус-прогноза.

По итогам торгов 25 июля индекс МосБиржи вырос на 0,2% до 2282,84 п., а РТС снизился на 0,18% до 1141,70 п. Утро начиналось достаточно неприятно с тревог по поводу очередных межпартийных инициатив в США по продвижению новых ограничений для РФ, которые также могут коснуться государственного долга России. Естественно, что банковский сектор, как основной держатель ОФЗ, оказался под давлением, но к вечеру потери были в основном ликвидированы: Сбербанк (-0,81%), «ВТБ» (-0,56%).

В целом американская валюта слабела против большинства конкурентов. Большую часть времени с середины июня индекс доллара проводит в диапазоне 94-95,50 б.п., и на текущий момент приблизился к нижней границе. Сегодня в центре внимания может находиться заседание европейского регулятора, завтра будут представлены данные по американскому ВВП за 2 кв. (первая оценка), которые, согласно консенсус-прогнозу, обещают быть весьма позитивными (4,1% г/г.).

После умеренно позитивного старта торгов вероятно дальнейшее повышение индекса МосБиржи к отметке 2300 п. Этому способствует утреннее улучшение настроений на нефтяном рынке.